Fitch оставило рейтинг группы ЛСР \"B-\" в списке Rating Watch \"негативный\"
|
Международное рейтинговое агентство Fitch Ratings в пятницу оставило долгосрочный рейтинг дефолта эмитента (РДЭ) российского девелопера ОАО "Группа ЛСР" (РТС: LSRG) ...
|
Международное рейтинговое агентство Fitch Ratings в пятницу оставило долгосрочный рейтинг дефолта эмитента (РДЭ) российского девелопера ОАО "Группа ЛСР" (РТС: LSRG) в иностранной валюте ("B-") под наблюдением в списке Rating Watch "негативный", говорится в сообщении агентства.
Статус Rating Watch "негативный" отражает сохраняющуюся обеспокоенность Fitch относительно слабой позиции ликвидности группы ЛСР, о чем свидетельствует невысокий показатель ликвидности, отмечается в пресс-релизе.
"Неблагоприятным фактором для ликвидности группы ЛСР является большой объем задолженности с погашением в краткосрочной перспективе (эквивалент $681 млн на 1 сентября 2009 года) и ожидаемый отрицательный свободный денежный поток на следующие 12 месяцев", - утверждают аналитики агентства.
По расчетам Fitch, группа ЛСР в настоящее время, вероятно, располагает достаточной ликвидностью для покрытия своих обязательств до января-февраля 2010 года (при отсутствии какого-либо непредвиденного оттока денежных средств), однако для выполнения обязательств на протяжении остальной части 2010 года компании потребуется новое финансирование в размере не менее $395 млн. Это создает значительный риск рефинансирования для компании.
В то же время рейтинг учитывает возможность того, что усилиям компании по рефинансированию может помочь ее привилегированный статус, обусловленный включением компании в государственный перечень стратегических предприятий в четвертом квартале 2008 года. Благодаря этому группа ЛСР может получить доступ к новым заимствованиям от российских банков под государственным контролем - Сбербанка (РТС: SBER), ВТБ (РТС: VTBR), ВЭБа и Россельхозбанка (РТС: RSHB).
В 2009 году группа ЛСР получила от банков под государственным контролем новые кредиты на сумму, эквивалентную $366 млн, а также целевые кредиты на сумму, эквивалентную $329 млн. По информации, полученной Fitch от группы ЛСР, в течение оставшейся части 2009 года могут быть предоставлены дальнейшие заимствования, хотя нет гарантий того, что такие средства поступят в необходимые сроки и в необходимом объеме, поэтому негативные риски сохраняются.
Рейтинг также отражает обеспокоенность Fitch относительно способности группы ЛСР соблюдать ряд финансовых ковенантов (общий долг/EBITDA и EBIT/процентные расходы). С учетом возможного нарушения этих ковенантов в течение 2009 года группа ЛСР получила разрешение на несоблюдение ковенантов по тестированию за первое полугодие 2009 года. Применительно к тестированию на конец 2009 года такого разрешения получено не было, но было согласовано ослабление требований ковенантов (в 2010 году требования по ковенантам будут возвращены на первоначальные уровни). Это дает группе ЛСР некоторую гибкость, однако Fitch считает, что все же существует высокий риск того, что компания нарушит один или более ковенантов на конец 2009 года или в течение 2010 года. Нарушение ковенантов может усугубить проблемы группы ЛСР с ликвидностью, поэтому возможность получить постоянное послабление по ковенантам на настоящий момент является важным рейтинговым фактором.
С учетом краткосрочного характера рисков ликвидности, с которыми сталкивается группа ЛСР, решение об исключении рейтинга из списка Rating Watch "негативный" будет принято до конца 2009 года. Если компании не удастся увеличить показатель ликвидности к концу 2009 года или договориться о постоянном изменении ковенантов до достижимых уровней к концу 2009 года, это может привести к понижению РДЭ более чем на один уровень.
Fitch также отмечает, что ключевые конечные рынки группы ЛСР (сектор строительных материалов и строительства в Санкт-Петербурге и Ленинградской области) испытывают серьезный спад. Агентство не ожидает существенного восстановления конечных рынков компании, как минимум, до 2011 года и прогнозирует слабое генерирование денежных потоков у группы ЛСР в ближайшие 3 года.
Выручка группы ЛСР может сократиться приблизительно на 30% относительно предыдущего года, и ее свободный денежный поток может остаться отрицательным в течение 2009 года, прогнозирует Fitch. При этом чистый долг может превысить EBITDA в 4 раза на конец 2009 года и на конец 2010 года (в сравнении с 1,9 раза на конец 2008 года).
МОСКВА
