Прибыль Сбербанка за II квартал по МСФО могла увеличиться в 10 раз

После этого в 12:00 мск состоится телефонная конференция, в рамках которой заместитель председателя правления Сбербанка Антон Карамзин и начальник отдела по работе с инвесторами Дмитрий Жданович прокомментируют финансовые результаты банка.

Результаты Сбербанка по МСФО за II квартал важны для инвесторов, поскольку позволят более адекватно оценить основной интересующий участников рынка показатель - долю просроченной задолженности в кредитном портфеле банка. Дело в том, что, согласно российским стандартам бухгалтерской отчетности (РСБУ), к просрочке относится та часть кредита, которая не погашена вовремя. Сомнительно, что потерявший доходы заемщик начнет в ближайшем будущем исправно вносить платежи по ссуде. В МСФО просроченной считается уже вся сумма кредита, что позволяет оценить реальные масштабы проблем. Кроме того, срок, после которого невнесенный платеж переводит кредит в класс просроченных, в международных стандартах определяется банком самостоятельно, исходя из собственного опыта. В свете этого не будет удивительным, что опубликованный 10 сентября уровень просрочки Сбербанка по МСФО раза в два превысит этот показатель по РСБУ, составивший по итогам первого полугодия 2009г. 2,8%. Однако негативным фактором это вряд ли станет - абсолютный показатель доли просроченной задолженности и его ежеквартальный прирост у Сбербанка гораздо ниже среднеотраслевых значений и относятся к сильным сторонам банка. Кроме того, инвесторов наверняка порадует значительное увеличение вкладов физлиц, чем сейчас может похвастаться не каждый банк. Эксперты в целом настроены позитивно и ожидают чистую прибыль банка по итогам II квартала 2009г. в размере 1,2-5,7 млрд руб., рост дохода от комиссий и сборов на 8-9% и незначительное увеличение операционных издержек. Доля просроченных кредитов в портфеле Сбербанка прогнозируется в пределах 4,5-6,6%.

По оценкам аналитиков ФК "Уралсиб", Сбербанк получил во II квартале 2009г. 3,2 млрд руб. чистой прибыли (порядка 100 млн долл.), тогда как в I квартале его чистая прибыль составила всего 0,6 млрд руб. (13 млн долл.). Эксперты ФК "Метрополь" настроены более оптимистично: по их подсчетам, прибыль банка за отчетный период должна увеличиться до 4,5 млрд руб. По прогнозу аналитиков ИГ "Ренессанс Капитал", чистая прибыль Сбербанка за II квартал может составить 5,7 млрд руб., а по итогам полугодия - 6,3 млрд руб. Наиболее сдержанны в своих оценках аналитики Citi - они ждут чистую прибыль банка за II квартал 2009г. на уровне 1,2 млрд руб., что гораздо ниже консенсус-прогноза в 3,6 млрд руб. Специалисты объясняют свою позицию ожиданием довольно скромных доходов от процентов и снижения маржи из-за увеличившейся стоимости фондирования и вследствие давления на банки со стороны государства по поводу уменьшения ставок по кредитам.

По словам аналитиков ИФК "Метрополь", во II квартале 2009г. показатели прибыли Сбербанка улучшились как в абсолютном выражении, так и с точки зрения рентабельности благодаря стабилизации макроэкономической ситуации на российском рынке. К примеру, специалисты ожидают роста чистого дохода банка от комиссий и сборов на 8% в квартальном исчислении и увеличения процентного дохода Сбербанка на 5%. Тем временем в Citi рост дохода банка от комиссий и сборов оценивают в 9%. В ФК "Уралсиб" увеличение чистой прибыли Сбербанка связывают не только с восстановлением финансовых рынков, но и со снижением операционных издержек.

Аналитик UniCredit Securities Рустам Боташев считает, что инвесторам в первую очередь следует обратить внимание на операционные расходы и на резервные отчисления в отчете о прибылях и убытках. Эксперт ожидает, что затраты изменятся очень незначительно и повысятся всего на 6% в годовом сопоставлении, тогда как резервы должны подскочить почти в 16 раз. Специалисты Citi отмечают, что контроль уровня затрат остался под пристальным вниманием менеджмента, и прогнозируют рост операционных издержек всего на 1% относительно I квартала 2009г. Вкупе с несколько более быстрым ростом выручки доля затрат в операционной прибыли Сбербанка могла снизиться за прошедший квартал с 37% до 36,2%. Аналитики ожидают, что, как и в предыдущие кварталы, резервы на возможные потери по ссудам съедят большую часть операционной прибыли банка. Эксперты ИФК "Метрополь" подтвердили, что в течение последнего квартала банк продолжил наращивать резервы на покрытие убытков по просроченным кредитам, предусмотрительно руководствуясь тактикой удержания уровня покрытия просроченных кредитов резервами на отметке более 120%. В свете этого специалисты ожидают, что расходы Сбербанка на формирование резервов на покрытие убытков по просроченным кредитам увеличатся на 2% в квартальном сопоставлении и составят 93 млрд руб.

Р.Боташев рекомендует обратить особое внимание также на качество кредитного портфеля банка. По подсчетам специалиста, доля просроченных кредитов в портфеле Сбербанка могла подскочить до 6,6% с 3,5% по состоянию на конец предыдущего квартала и банк отчислит практически всю операционную прибыль в резервы на убытки по кредитам. Эксперт UniCredit Securities ожидает, что тенденция к росту доли просроченных кредитов в этом году будет сохраняться и это негативно отразится на чистой прибыли Сбербанка. По мнению аналитиков ИФК "Метрополь", доля просроченных кредитов в портфеле банка к концу II квартала 2009г. могла достигнуть 4,5-4,7%, однако темпы роста просроченных кредитов существенно снизятся - с более чем 100% в I квартале до 35-40% во II квартале. В ФК "Уралсиб" долю просроченных кредитов оценивают в 5%.

Менеджмент Сбербанка придерживался осторожного подхода к прогнозированию после публикации в июле отчетности за I квартал, поэтому смена тональности комментариев, вероятнее всего, скажется на динамике котировок эмитента, полагают в ИГ "Ренессанс Капитал". В свою очередь аналитики ИФК "Метрополь" считают, что исходя из существенного общего улучшения обстановки на российских финансовых рынках руководство банка вполне может повысить свои прогнозы на оставшуюся часть 2009г.

Помимо прочего, аналитики ФК "Уралсиб" ждут возможности обсудить во время телефонной конференции подробности программы GDR Сбербанка. Это будет интересно, учитывая, что банк лоббирует изменения в законодательстве, которые позволят ему разместить 100% акций на мировых площадках. Это событие стало бы мощным стимулом к росту котировок Сбербанка. Однако на данный момент эксперты считают его бумаги переоцененными, а фундаментальные факторы - не такими важными, как спекулятивный спрос. "Акции Сбербанка торгуются с прогнозом P/BV на 2010г. в 1,7 - на уровне турецких банков и с премией в 50% к банкам, работающим на рынках Восточной Европы (1,0-1,1). Так, венгерский OTP Bank торгуется с прогнозом P/BV на 2010г., равным 1,2, то есть с дисконтом в 40% к Сбербанку. Мы считаем это необоснованным, учитывая, что у OTP хорошие шансы завершить текущий год с прибылью, а кредитные риски не так высоки. Для Сбербанка же кредитные риски, на наш взгляд, сохраняются. Кроме того, вероятность получения им прибыли по итогам года очень низкая", - пояснили в ФК "Уралсиб".

ОАО "Сбербанк России" - крупнейший банк в России, Центральной и Восточной Европе. На его долю приходится около 30% активов российской банковской системы. Сбербанк - основной кредитор национальной экономики. Учредителем и главным акционером Сбербанка является Центральный банк Российской Федерации (свыше 60% голосующих акций). Акционеры банка - более 200 тыс. физических и юридических лиц. Сбербанк имеет самую разветвленную филиальную сеть в России: 17 территориальных банков, более 20 тыс. отделений и внутренних структурных подразделений, а также дочерние банки в Казахстане и на Украине.